USD

上週，由於市場對普丁簽署修訂版核政策感到不安，以及歐洲經濟新聞再次出現分歧，美元兌大多數主要貨幣上漲，因為週五公佈的美國 PMI 數據與 11 月又一個強勁增長月份相符。然而，儘管歐元暫時跌破 1.04 水平，但上週美元的漲勢明顯放緩。由於川普選擇鷹派的財政部長的消息以及 10 年期利率在短短兩個月內從 3.6% 升至近 4.5% 的事實，利率似乎目前已達到頂峰。

由於12月降息目前被視為不確定因素，且聯準會終端利率接近4%，我們認為，如果沒有關於關稅或財政政策的更多消息，川普貿易將很難在短期內取得更大進展，而我們預計這些消息要到2025 年才會出現。

GBP

上週英國公佈的商業活動 PMI 數據弱於預期，與11月英國經濟近乎停滯的狀況一致。這些數據證實，企業對工黨預算持懷疑態度，尤其是雇主國民保險繳款大幅增加，被視為導致招聘活動減弱和消費者物價上漲。與歐洲一樣，川普在美國大選中大獲全勝可能會對商業信心產生一些影響，但希望是暫時的，儘管英國的自力更生表明任何影響可能都很小。

我們對英鎊的前景持相對樂觀的態度，尤其是相對於其他歐洲貨幣。事實上，英國對美國存在商品貿易逆差，這意味著它應該相對不受即將徵收的關稅的影響。然而，最近令人失望的經濟消息值得關注，我們對英國預算案後的經濟越來越不樂觀。

EUR

上週公佈的慘淡 PMI 數據再次引發人們的猜測，即歐洲央行將在12月會議上大幅降息 50 個基點。利率市場已經認為這項舉措50%的可能將會發生，並預計未來四次會議將分五次降息25個基點。這一消息導致歐元跌至自 2022 年接近平價以來從未見過的低點，儘管此後，川普挑選財政部長這一關鍵職位的消息令歐元反彈。

本週的通膨數據是我們一段時間內唯一及時獲得的實際數據。歐元區第三季的薪資成長速度快於預期，因此通膨仍有可能出現意外上升，而這正是歐洲央行在經濟疲軟的情況下最不希望看到的事情。

CNY

上週人民幣兌美元繼續下跌，但跌幅已受控制。中國人民銀行繼續透過強勢定價來管理波動。

不出所料，最近的 LPR 和 MLF 公告並未引起波瀾，利率保持不變。人們普遍認為中國將成為美國關稅的主要目標，但投資者正焦急地等待具體提案。鑑於對中國經濟健康狀況的擔憂尚未平息，這對市場情緒造成了特別危險的混合。在這種背景下，應該更加關注來自中國的經濟數據，週六將公佈 11 月國家統計局 PMI 數據。